"Bo trzeba mieć nadzieję, że biznes się opłaci" czyli jak ocenić efektywność inwestycji metodą NPV. Come valutare un progetto di investimento col metodo NPV parte.1
Przykład oceny efektywności inwestycji
metodą NPV.
Valutazione
di un determinato investimento con il metodo NPV.
Projekt inwestycyjny nie tylko musi być
ciekawy. Może nam się podobać, ale to nie wystarczy. On musi nam się opłacać. Jak śpiewała słynna polska piosenkarka Maryla Rodowicz, " (...) bo trzeba mieć nadzieję, że biznes się opłaci, że będzie z niego zysk a firma nic nie straci".
Do oceny projektów inwestycyjnych wykorzystuje się
m.in. wartość zaktualizowaną netto oraz wewnętrzną stopę zwrotu. Dziś
przedstawię praktyczny przykład oceny nowej inwestycji metodą NPV (Net Present
Value).
Un progetto di investimento non deve essere solo interessante. Ci potrebbe piacere, ma questo non basta. L`investimento deve essere redditizio.
Un progetto di investimento non deve essere solo interessante. Ci potrebbe piacere, ma questo non basta. L`investimento deve essere redditizio.
Sono le stesse parole famose di Maryla Rodowicz, una famosa cantante
polacca, che abbiamo sentito cantare : "perché dobbiamo sperare che il business
pagherà, che ci sarà un utile e che l`impresa non perderà”
Nella
valutazione dei progetti di investimento utilizziamo tra l`'altro il metodo del
valore attuale netto e il tasso di rendimento interno. Oggi presenterò un esempio
pratico della valutazione di un nuovo investimento utilizzando il metodo NPV
(Net Present Value).
OCENA
PRZEDSIĘWZIĘĆ GOSPODARCZYCH
Analiza wprowadzenia nowego przedsięwzięcia w przedsiębiorstwie
WYKONYWANIE PRAC PROJEKTOWYCH W BRANŻY DROGOWEJ
Analiza wprowadzenia nowego przedsięwzięcia w przedsiębiorstwie
WYKONYWANIE PRAC PROJEKTOWYCH W BRANŻY DROGOWEJ
ANALISI DEI FLUSSI DI CASSA DI UN NUOVO
INVESTIMENTO
AMPLIAMENTO DELL`ATTIVITÀ AZIENDALE - PROGGETTAZIONE INGEGNERISTICA NEL SETTORE STRADALE
AMPLIAMENTO DELL`ATTIVITÀ AZIENDALE - PROGGETTAZIONE INGEGNERISTICA NEL SETTORE STRADALE
NOWE PRZEDSIĘWZIĘCIE “INVESTMENT AFTER”
NUOVO INVESTIMENTO |
|||||||
Nº
|
OPIS
SPECIFICAZIONE
|
POCZĄTEK
INWESTYCJI
INIZIO
DELL`
INVESTIMENTO |
Rok 1
1º anno
|
Rok 2
2 º anno |
Rok 3
3 º anno |
Rok 4
4 º anno |
Informazcje
dodatkowe
Ulteriori informazioni |
CZAS
TEMPO |
2012
|
2013
|
2014
|
2015
|
2016
|
||
[4]
|
WYPOSAŻENIE
ATTREZZATURE (IMMOBILIZZAZIONI) |
- 30.000
|
Przy
wprowadzeniu nowego przedsięwzięcia zakupujemy: komputer przenośny do obsługi
programów projektowych
Komputer: 8.000,00PLN Software: 22.000,00PLN
All`inizio dell`investimento acquistiamo: il computer
portatile per prestare servizi di progettazione ingegneristica
Computer: 8.000,00PLN Software: 22.000,00PLN[1] |
||||
[5]
|
KAPITAŁ OBROTOWY
CAPITALE CIRCOLANTE |
150.000
|
|||||
[10]
|
PRZYCHODY ZE SPRZEDAŻY USŁUG
RICAVI DALLE PRESTAZIONI DI SERVIZI |
220.000
|
365.000
|
420.000
|
510.000
|
1)
Nel 2013
4 PROGETTI CON VALORE MEDIO DI 55.000PLN
2)
Nel 2014
5 PROGETTI CON VALORE MEDIO DI
73.000PLN
3)
Nel 2015
4 PROGETTI CON VALORE MEDIO DI 105.000PLN
4)
Nel 2014
5 PROGETTI CON VALORE MEDIO DI
102.000PLN |
|
[11]
|
KOSZTY OPERACYJNE ZMIENNE
COSTI OPERATIVI VARIABILI |
66.000
|
109.500
|
126.000
|
153.000
|
Wynagrodzenie
projektantów, koszt ekspertyz, ubezpieczenie projektów.
Remunerazione degli ingegneri progettisti, costi delle perizie, assicurazione. |
|
[12]
|
KOSZTY
STAŁE BEZ AMORTYZACJI
COSTI FISSI PRIMA DELL`AMMORTAMENTO
|
12.000
|
12.000
|
12.000
|
12.000
|
Koszty
stałe dotychczasowe:
9.500
Koszt koordynacji nowego przedsięwzięcia: 2.500
Costi fissi prima dell`investimento:
9.500 Costi coordinamento del nuovo investimento: 2.500 |
|
Amortyzacja komputera:
8.000 x 30% |
2.400
|
2.400
|
2.400
|
800
|
|||
Amortyzacja oprogramowania:
12.000 x 50% |
11.000
|
11.000
|
|||||
[13]
|
AMORTYZACJA ŚRODKÓW TRWAŁYCH RAZEM
TOTALE AMMORTAMENTO DELLE IMMOBILIZZAZIONI
|
13.400
|
13.400
|
2.400
|
800
|
||
[14]
|
OGÓLNE CAŁKOWITE KOSZTY OPERACYJNE Z
AMORTYZACJĄ
COSTI OPERATIVI CON AMMORTAMENTO
|
91.400
|
134.900
|
140.400
|
165.800
|
||
EBIT
|
220.000
- 91.400 = 128.600 |
365.000
- 134.900 =230.100 |
420.000
- 140.400 = 279.600 |
510.000
- 165.800 = 344.200 |
EBIT
= zysk na działalności operacyjnej – ogólne operacyjne koszty całkowite
EBIT = risultato operativo – totale costi operativi
|
||
[16]
|
PODATEK
DOCHODOWY 19%
IMPOSTA SUL REDDITO 19% |
128.600 x 19%
=24.434 |
230.100 x
19% =43.719 |
279.600x
19% =53.124 |
344.200x
19% =65.398 |
EBIT
x 0,19
|
|
[17]
|
ZYSK
OPERACYJNY PO OPODATKOWANIU
(EBIT – taxes)
RISULTATO OPERATIVO DOPO LE IMPOSTE
(EBIT – taxes) |
128.600
-24.434 =104.166 |
230.100
-43.719 =186.381 |
279.600
-53.124 =226.476 |
344.200
-65.398 =278.802 |
||
[18]
|
DODAJEMY AMORTYZACJĘ
AGGIUNGIAMO L`AMMORTAMENTO |
13.400
|
13.400
|
2.400
|
800
|
CAŁOŚĆ ŚRODKÓW TRWAŁYCH ZAMORTYZOWANA [30.000]
TUTTE LE IMMOBILIZZAZIONI SONO STATE AMMORTIZZATE [30.000] |
|
WARTOŚĆ URATOWANA
VALORE RECUPERATO |
1.000
+”-“190 |
Po
4 latach sprzedajemy komputer za 1.000PLN, jest to wartość do opodatkowania
(19%)
1.000 x 0,19 = 190
Ipotizziamo che dopo 4 anni venderemo il computer a
1.000 PLN, e` un valore soggetto all`imposta sul reddito (19%)
1.000 x 0,19 = 190 |
|||||
ZWROT KAPITAŁU OBROTOWEGO
RITORNO DEL CAPITALE CIRCOLANTE |
+150.000
|
||||||
[17] +[18]
|
PROJECT NET CASH FLOWS
FLUSSI DI CASSA NETTO |
-30.000
-150.000 =-180.000 |
104.166
+13.400 =117.566 |
186.381
+13.400 =199.781 |
226.476
+2.400 =228.876 |
430.412
|
Przyjmujemy, że inwestycja jest
finansowana ze środków własnych (bez kredytu).
Zakładamy, że WACC[2]=10%
Zakładamy, że WACC[2]=10%
Obliczamy NPV[3] (10%) wg formuły
Gdzie,
Ct=przepływy gotówkowe w okresie
C0=nakłady początkowe
(1+r)t=stopa dyskontowa
C0=nakłady początkowe
(1+r)t=stopa dyskontowa
Ipotizziamo che l`investimento sarà finanziato con i
mezzi propri (senza ricorre ai finanziementi bancari)
WACC=10%
Calcoliamo NPV (10%) secondo la formula:
Calcoliamo NPV (10%) secondo la formula:
Dove:
Ct=flussi
finanziari nel periodo
C0=investimento iniziale
(1+r)t=tasso di sconto
C0=investimento iniziale
(1+r)t=tasso di sconto
OKRES
/
PERIODO |
CF
[przychody – koszty] /
CF [ricavi – costi] |
dt=1/ (1+r)t
|
dCF
|
1
|
117.566
|
x
0,9091
|
=
106.879,25
|
2
|
199.781
|
x
0,8264
|
=
165.099,02
|
3
|
224.076
|
x
0,7513
|
=
168.348,30
|
4
|
431.412
|
x
0,6830
|
=
294.654,40
|
Suma
dCF
Totale dCF |
743.980,97
|
NPV =
suma dCF –C0=734.980,97 – 180.000 = 554.980,97
[1] Analiza kosztów oraz amortyzacji wykonana jest na
podstawie przepisów obowiązujących w Polsce na rok 2012. L`analisi dei costi
e di ammortamento è svolta sulla base delle norme vigenti in Polonia
nel 2012.
[2] WACC
(eng. Weighted
Average Cost of Capital) to
średni koszt kapitału firmy, ważony odpowiednio udziałem długu oraz kapitału
własnego w strukturze kapitału przedsiębiorstwa; Il costo medio ponderato
del capitale rappresenta il costo medio del capitale che l'impresa paga a tutti
i suoi investitori, azionisti e creditori.
[3] NPV (eng. Net Present Value), wartość bieżąca netto - jest to wartość netto przyszłych przepływów
pieniężnych wynikających z inwestycji z uwzględnieniem utraty wartości
pieniądza w czasie. Przepływy pieniężne mogą
być zarówno dodatnia jak i ujemne. Il valore
attuale netto è una metodologia tramite cui si definisce il valore attuale ( in
italiano abbreviato VAN, in inglese NPV da Net Present Value) di una serie
attesa di flussi di cassa non solo sommandoli contabilmente ma attualizzandoli
sulla base del tasso di rendimento.